金融管理专业毕业论文范文
经济学院金融系 林伟华(五号楷体居中)
准考证号：2003021431(五号楷体居中)
【摘要】(小四楷体加粗)本文用比较的手法提出融资租赁是中小企业融资的有效工具，并通过中小企业利用融资租赁的情况统计数据提出我国当前中小企业在利用融资租赁中存在的问题，然后深入分析影响该问题的宏观环境和微观因素，最后提出通过国家政策调整融资租赁业发展的宏观环境，通过市场主体的自我完善改变微观因素的对策。(五号楷体)
【关键词】(小四楷体加粗)中小企业;融资租赁;供求模型(五号楷体)
对于中小企业的划分，世界上没有一个统一的标准，在中国，据国家发改委和财政部制定的企业划分标准，资产总额和年销售收入均大于5000万元小于5亿元人民币的为中型企业， 5000万以下的为小型企业。实践证明，中小企业对我国经济的发展做出了重大的贡献，截至2005年底，中国经工商部门注册登记的中小企业已达4200多万户，占全国企业总数的99.6%，这些中小企业吸纳了全国75%以上的城镇就业人口，出口额的68%、税收的48%。[1](文献标注采用上标形式，可用尾注)然而，中国人民银行的一份调查显示，有66%的企业发生了融资的困难;国际金融公司在某些省份所做的调查也表明，融资困难是中小企业面临的第一大障碍。
一、我国中小企业利用融资租赁的现实障碍(一级标题、顶格、小三、黑体、加粗)
(一)融资租赁在中小企业融资中的优势(二级标题、首行缩进1字符、四号、黑体)
1.我国中小企业现行的融资方案及其缺陷(三级标题、首行缩进2字符、小四、黑体)
按照传统的融资顺序论，中小企业一般按照先内源融资后外源融资，先间接融资后直接融资的顺序进行融资。企业内源融资不仅成本低于外源融资的成本，而且可以避免普通股带来的稀释股权和间接融资可能导致的资不抵债破产风险的问题，因此，内源融资是企业获取资金的重要途径。但是，我国的内源融资存在着明显的不足。在成熟市场经济国家，中小企业的融资结构中，利用内源融资的比例高达55.71%[2]，外源融资比例为44.29%;在外源融资中，来自金融市场的股权融资仅占融资总额的10.86%，而来自金融机构的债务融资则占32%。然而在我国，根据有关部门的调查，即使是在民营经济比较发达的浙江省，内源融资的比重也仅为40%，而银行贷款和民间借款分别为40%和20%。究其原因，一方面，我国大部分中小企业处于企业的初创期，本身的规模小，投资大回报率小，自身留存利润有限;另外，我国长期以来的低折旧率已严重制约了企业内部的资金增长，一方面使企业缺乏足够的投资资金设备，另一方面使企业的盈利虚高，上交的税也就越多。可见，当前我国中小企业利用内源融资无法从根本上满足企业的融资需求。
在外源融资中，我国中小企业的大部分资金来自于银行贷款，然而，目前，无论是企业界还是理论界均认为，中小企业融资遭遇以国有商业银行为主体的金融体系的歧视，信贷资金供给渠道梗阻。[3]由于银行和其他的企业一样是根据市场经济规律运营的经济实体，其贷款的决策是基于风险收益的平衡和成本利润的对比，因此，无论是对大企业还是中小企业进行放贷时，必然要符合银行经营的三性原则[4]。然而，中小企业的贷款额度通常较低，银行对小额贷款同样进行必要的审查，相对于大额的贷款，其单位成本就必然较高;另外，信贷市场存在着信息不对称，而这点在中小企业融资问题上极为明显，容易引起信贷市场的“逆向选择”和“道德风险”，因而商业银行就必然加大审查的力度，从而增加中小企业的融资成本，而且中小企业一般缺乏信用历史记录和可以用于做抵押的资产，因此，在当前我国信用制度还没有健全的情况下，中小企业利用贷款进行融资的成本是相当高的。
外源融资中另外一种重要的方式是通过资本市场进行融资，然而，根据世界银行2005年的一份调查报告，我国中小企业的外部股权融资不到其资金总数的1%。[5]这主要是因为目前我国的资本市场不够完备，二板市场以及创业板市场不够发展，我国深圳证券交易所设立的二板市场实际上只能解决部分高风险，高成长，高回报的科技型企业的融资问题，而我国现阶段绝大多数中小企业都是以传统的劳动密集型为主的企业。同时，我国企业上市审批程序复杂，条件苛刻，股本总额不低于3000万等使得很少中小企业能符合上市的条件。因此，许多中小企业虽然具有外部股权融资的偏好，但是由于市场的准入门槛过高，使得绝大多数中小企业当前利用外部股权融资是不可能的。(正文、五号、宋体、单倍行距、段前段后0.5倍行距)
2.融资租赁在中小企业融资中的比较优势(三级标题、首行缩进2字符、小四、黑体)
从以上的分析中，我们可以看出，现阶段解决我国中小企业融资的难题必须有新的思路和方式，而融资租赁[6]作为一种融资与融物相结合的融资方式，同银行信贷，股票债券等方式相比更适合当前我国中小企业的融资需求。首先，融资租赁降低了中小企业的融资条件，节省了企业的融资成本。在融资租赁项目中出租人看重的并非企业的历史业绩，财务实力，而更看重项目未来产生的现金流是否足以偿还项目的租金，同时租赁投资由于投资额以租金形式在租赁期限内实行逐年分摊的机制，因而具有投资乘数效应。其次，融资租赁具有节税效应。按照我国租赁准则的规定，当租赁期限短于租赁设备的法定年限时，承租人可以按租赁期作为租入设备的折旧年限，并以此记提折旧，这种加速折旧的方法具有节税的功能。第三，融资租赁属于表外融资，不体现在企业的资产负债表中的负债项目中，而一般贷款则全部为企业的负债，影响企业的资信状况，通过这种表外融资，中小企业可以解放流动资金，扩大资金来源，突破当前预算规模的限制。第四，融资租赁有效的促进中小企业的技术进步，保持其竞争优势。融资租赁具有融资和融物相结合的功能，生产企业可以将其生产的设备通过租赁公司直接进入消费领域，减少中间流通环节。这样，中小企业还可以规避由于技术进步而带来的对设备淘汰的风险。
从上述的分析，我们可以看到，相比于银行信贷等融资方式，融资租赁无论在准入门槛上，还是在税收功能等方面都具有明显的优势。(正文、五号、宋体、单倍行距、段前段后0.5倍行距)
(二)融资租赁在中小企业融资中存在的现实问题
在众多的筹资渠道当中，融资租赁具有无法比拟的优势，在国外，融资租赁已经成为继银行信贷之后的第二融资方式，在西方发达国家，融资租赁的市场渗透率[7]一般达到10%――30%，在中小企业的融资中起到关键的作用。然而，在国内这种融资方式却未得到有效的运用[8]。
1.我国融资租赁业发展的相关数据分析
根据国家统计局公布的资料(见表1)，目前，我国融资租赁的市场渗透率远远低于西方发达国家的数值，尽管我国当前的固定资产投资数额庞大，但是利用融资租赁方式进行投资的基数仍然相当小。这说明了我国的融资租赁业并未真正的发展和发挥自己的优势。
表1 我国融资租赁市场渗透率(小五、宋体、加粗) 单位：亿元人民币
项 目 设备工器具购置额 租赁和商务服务业固定资产投资 市场渗透率
2003 12681.90 375.5 2.96%
2004 16527.00 420.8 2.55%
2005 16255.39 514.51 3.17%
](小五、宋体、左对齐)
2.我国中小企业融资偏好的数据分析
根据浙江省“融资租赁项目研究”课题组对浙江省民营企业的调查数据(浙江省是我国民营企业和融资租赁业最发达的地区因此，其数据可以反映出我国当前融资租赁现状的最高水平[9])，即使是在融资租赁业最发达的浙江省，中小企业由于自身规模以及对设备的需求限制使得融资租赁不能成为其有效的融资手段，从表中的数据分析来看，除了企业对租赁项目的需求和租赁市场的供给不相匹配之外，企业对融资租赁的认知程度低下，以及企业过度依赖于银行贷款进行融资的做法(在全国范围内，中小企业利用银行贷款进行融资达到90%)都使得融资租赁未能真正成为中小企业有效的融资工具。
表2 中小企业利用融资租赁情况统计
企业的规模 企业资金来源 企业对融资租赁的了解程度 企业采用融资租赁的可能性 企业不采用融资租赁的原因
资产总额：1000万以下占73.1% 自有资金64.5%，银行贷款47.5%，亲友借款7%，其他为2.8%(注) 不了解：34.8%
听说过，不甚了解：43.3% 了解：21.9% 采用：17%
不一定：63.8%
不会：19.2% 不需大型设备：46.8%
成本太高：34.8%
固定资产总额100万以下的占48.2%
(注：由于企业的融资渠道不止一条，所以占比超过100%)
资料来源：该表由笔者根据浙江省融资租赁项目研究课题组调查数据整理所得
3.中小企业利用融资租赁中存在的问题
综上所述，我国中小企业在利用融资租赁进行融资时存在着以下问题：其一，融资租赁作为中小企业的一种有效融资方式，目前在中国还没有真正的发展起来，这严重制约了中小企业融资渠道的拓宽。其二，中小企业作为融资租赁市场的参与者，由于当前我国中小企业的管理层未能认识到融资租赁在企业融资中的重要性，融资租赁在企业的融资中并非最优选择，从而未能推动融资租赁业的发展。
二、融资租赁的国际经验借鉴
融资租赁于上世纪50年代起源于美国，至今已经有将近半个世纪的发展时间。当前融资租赁在国外已经是一个朝阳产业，已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式，截至2003年，据《世界租赁年鉴》统计数据，2003年全球租赁总额为4616亿美元，美国，日本，德国分别为2080亿美元，688亿美元和483亿美元。发达国家的融资租赁从一开始的不规范到实现市场的完善，经历了将近半个世纪的时间，而融资租赁在我国作为一种新兴的金融创新产品，无论是宏观上的政策制定还是微观上的架构和业务都可以从西方发达国家的经验中得到启发。
(一)国外对融资租赁业的宏观管理
1.融资租赁业的法律制度
目前各国对融资租赁的立法在理论上和实践上还存在很大的争议和差别，但从整体上看，都致力于完善其国内融资租赁的法律制度。融资租赁越发达的国家其融资租赁的法律环境就越宽松。从西方发达国家对融资租赁业的立法上看，无论是英美法系国家还是大陆法系国家，均没有专门的融资租赁法，但是相比较而言，其民法，商法，税法体系都很健全，并且由于融资租赁业的发展已经有相当长的时间，因此，对于融资租赁中出现的法律纠纷均可以通过各种合同法规或者采用判例来解决，融资租赁的法律环境相对比较完善。从其他发展中国家的立法上看，各个国家为了保证融资租赁业的健康发展也都制定了专门的法律法规。例如：韩国政府在引进融资租赁时就颁布了《租赁业促进法案》。其目的在于引进外资，促进租赁公司与外国银行或金融机构的合资，同时通过租赁公司使固定资产投资控制在政府的政策范围内，防止资本外流。随着融资租赁业进入了转型期，韩国政府为提高国内金融业的竞争力，实施了大范围的金融重建计划，租赁法也转变为《金融业特别信用法案》，该法案取消了租赁业的进入障碍，将原来的许可证制度改为登记制度。
2.融资租赁业的宏观政策
融资租赁业的发展需要国家在税收，监管，会计，以及信贷等方面给予政策上的支持。首先，税收优惠政策对租赁业的发展起到很大的刺激性作。可以说如果没有政府的税收优惠政策美国的融资租赁业就不可能得到迅速的发展，目前在美国的税法中关于融资租赁的优惠政策主要有：折旧由租赁公司记提，并且租赁公司可以自主选择折旧的记提方法，包括：直线折旧法、双倍余额折旧法以及150%折旧法;同时，租赁公司可以自己定呆帐准备金比例;承租人租金税前列支;而银行贷款则不能享受税收优惠。通过对融资租赁的这一系列税收优惠政策，不但扶持了融资租赁业的发展，同时国家可以利用租赁业实现产业调整，引导、鼓励投资，引导消费。在日本，国家针对中小企业利用融资租赁的情况制定特别的税收减免制度，其中最为成功的是中小企业新技术投资促进税务制度，该制度中规定：中小企业利用融资租赁获得电子通讯等88种新设备时，部分租赁合同金额(一般为60%)的7%可以从当年应税额中扣除。这不仅可以有效的解决中小企业融资困难的问题，而且在一定程度上促进了企业的创新。其次，在监管和准入制度上，由于各国政府对融资租赁公司的要求不同因此其监管也存在着国别差异，这主要取决于银行是否可以直接参与融资租赁以及融资租赁公司是否可以吸收公众存款。从租赁业比较发达的国家的经验上看，美国，德国，日本等国家的融资租赁公司由于都不可以吸收公众存款，因此，租赁公司也完全不受金融监管部门的管制。而在租赁公司的准入门槛上，美国，德国，英国等国家也既不需要许可证经营也不需要监管，这些国家的市场经济程度都比较高，因此有一个相当完善的市场可以为融资租赁业的发展提供一个良好的空间。
(二)国外融资租赁业的微观环境
1.融资租赁的信用环境
在融资租赁业的微观市场上，信用制度的健全与否直接关系到租赁业中(至少三方)当事人的利益是否能够得到实现，在一项融资租赁中，各个主体均可能遭受损失，在承租人与出租人之间可能发生承租人无力还租的情况;在承租人和供货商之间，供货商提供给承租人的货物可能存在瑕疵。国外的信用制度建设已经将近有150年之久，一些经验值得我们借鉴。其中的银行信贷登记咨询制度[10]在西方发达国家的信用制度建设中起到不可或缺的重要作用。该系统以国家立法的形式对金融机构参加系统提供数据及企业和个人秘密的保护作出明确规定，其规模之大，层次之深不仅已经成为商业银行和中央银行不可缺少的有力工具，也成为市场经济社会信用制度的基础。这样，融资租赁公司就可以借助银行对企业信用评估的数据来判断一个项目的可行性和风险性。
2.融资租赁的业务创新
在国外，经过了半个多世纪的发展，西方发达国家的融资租赁产品已经不再仅仅是简单的融资租赁，到目前为止，各种融资租赁创新品不断的出现，主要包括杠杆租赁、转租赁、售后租回租赁、收益百分比租赁、风险租赁等。其中杠杆租赁[11]是目前国外比较流行的融资租赁方式。据统计，在美国所有的租赁额中，直接购买租赁占45%，杠杆租赁占40%，可见杠杆租赁在美国租赁市场上的重要地位。
三、对我国中小企业利用融资租赁中所存在问题的深入分析
(一)融资租赁的基本架构
借鉴我国租赁专家史燕平[12]对租赁的研究成果，融资租赁应该分为融资租赁的微观和宏观两个层面。微观层面指的是融资租赁市场，包括融资租赁的各个参与者，融资租赁的交易资产以及交易方式;宏观层面则包括与融资租赁相关的法律，税收，会计和监管。融资租赁的微观层面是融资租赁研究的基础，而宏观层面则是建立在微观基础之上的对租赁市场的必不可少的补充。宏观层面如果严重滞后于融资租赁市场的发展需要，便会成为阻碍融资租赁市场发展的因素。
(二)制约我国融资租赁发展的因素
1.宏观层面分析
在影响融资租赁的宏观层面中，法律，税收，会计和监管这四个因素是相互平行的[13]。而这四个因素在对融资租赁市场的影响之中必然存在着相互的重叠和交叉，而为了文章的分析，先做如下的假定：在考虑其中任意一个对融资租赁市场产生影响的因素时，其他的三个因素不变。虽然在实践中可能同时出现多个因素共同影响融资租赁市场的情形，但是在对每一个侧面单独分析之后所得到的结论仍然适用于一般的情形，只是在运用时将其综合起来考虑而已。
(1)法律环境
在许多西方发达国家，政府制定了健全、严密、完善的法律法规作为融资租赁业的发展的前提条件。而与国外不同的是，我国的融资租赁业则是在国家相关的法律法规不健全的环境下产生发展的。融资租赁是一门新兴产业，但随着市场经济发展，其功能已经由最初单一的融资拓展到集融资，促销，促进投资，优化资源管理与资本运营等功能为一体的综合性服务行业，而当前我国立法仍然着眼于其融资功能，视其为单纯的金融行业，是银行信用的简单补充。这种观点直接导致了融资租赁立法的相对滞后。至今我国尚未颁布融资租赁的专门法律或管理条例(我国融资租赁法将在今年出台)，只有在1999年3月15日全国人大第二次会议通过的《中华人民共和国合同法》中第十二和十三章专门对“融资租赁合同”和“融资租赁合同”的基本内容进行了规范。但是没有对租赁的发展形式如出售回租，转租赁，杠杆租赁，项目融资租赁等作出规定。[14]因此，融资租赁业务在目前的法律基础上是缺乏法律保障的。由于法律的不健全，使得融资租赁发展在其支撑基础方面存在严重的缺陷，因而也就造成了诸多的问题。
(2)税收环境
在对融资租赁业的税收政策中，我国从来没有实行过大范围的投资税收减免优惠政策，有些政策只是在小范围内推行过[15]。不仅如此，我国税法对融资租赁的相关条款中还存在着税赋不公平的情况，这严重阻碍了融资租赁业的发展。
我国税法中明确规定了我国的两种流转税税种――增值税和营业税。在生产企业中实行的是不完全抵扣的生产型增值税，生产中所需的原材料的进项税可以在产品销项税中扣除。金融机构和服务业实行的是营业税或增值税。增值税和营业税其实质都是价内税，税率的高低、税基的宽窄直接影响企业的运营成本。在以税收为基础的融资租赁交易中，纳税条款和税率的调整对出租人有很大的影响。然而税务部门在对融资租赁业的实际征税中，租赁的营业税税种的适用既有业务性质的标签，又有机构性质的标签，甚至还有投资主体和货币属性的标签。[16]
表3 内资融资租赁公司的税收执行标准
租赁公司性质 归属行业 税种 税率 税基 所得税
银监会批准的金融租赁公司 金融业 营业税 5% 租金-成本-利息 33%
商务部批准的融资租赁公司 服务业 营业税 5% 租金-成本-利息 33%
其他内资租赁公司开展
融资租赁业务 租赁物所有权转让给承租人 服务业 增值税 17% 销项-进项 33%
租赁物所有权未转让给承租人 服务业 营业税 5% 租金金额 33%
资料来源：上海金融 2006年第5期 P48
从表三可以看出我国现行税法对不同类型的融资租赁公司的征税标准有很大的区别。在其他内资租赁公司开展融资租赁业务时，缴纳增值税或者以全部租金为税基交纳营业税，相比另外两种类型的租赁公司，显然处于不利的竞争地位。由于我国实行的是不完全抵扣的增值税，生产设备的购置不在增值税抵扣范围，资本性货物的购入，只能是通过折旧进行扣除。在融资租赁业务中，租赁资产由承租人资本化，尽管不同租赁机构交纳的税种不同，承租人都是实际的最终承担者。对出租人来说，由于增值税税率高，在同样的设备、同样的租赁条件的情况下，其负担的税负要比其他类型的金融租赁公司要重，如果想获得与其他金融租赁机构同样的内部收益率，只能提高收取租金的总额，明显处于不利的竞争地位。
(3)会计制度
作为影响融资租赁市场发展的独立因素之一，会计制度的确立和规范直接关系到融资租赁市场中各个主体的利益，同时也影响到政府的税收，各国的会计制度均随着租赁市场的不断发展而不断的完善和修正。当前，我国在2001年1月18日颁布的《企业会计准则――租赁》已经基本上与国际接轨，但该准则中的相关规定仍然存在着一定的问题。
与其他大部分国家不同的是，我国规定计提折旧的主体是承租人。然而，承租人提折旧不仅在会计处理上比较麻烦，在税收上增加很多难点，使其变的特别复杂。中国的现状是：在会计处理前先要对租赁的性质进行判断，如果是融资租赁则由承租人提折旧，如果是传统租赁或经营租赁则由出租人提取折旧。但什么是融资租赁，什么是经营租赁会计上有标准，税务上没有标准。就算有会计标准也很模糊，在临界点很难准确区分，因为在同一项目中，从出租人角度看是融资租赁，承租人角度看是经营租赁，这样很可能提不了折旧。特别是承租人提折旧本应支付租金，但过去很多承租人都挪做他用，而没有任何政策约束和法律保障。[17]此外，在呆帐准备金制度上我国对融资租赁行业的相应规定也不明确。根据《准则》规定“出租人应当根据承租人的财务及经营管理状况，以及租金的逾期期限等因素，分析应收融资租赁款的风险程度和回收的可能性，对已收融资租赁款减去未实现融资收益的差额部分合理计提坏帐准备。”该规定中没有明确“合理”的融资租赁坏帐准备怎么提，提多少。
(4)监管环境
对于融资租赁的监管问题，各个国家的政策不尽相同，市场经济发达的国家并没有对融资租赁进行监管或者其监管的力度很低。在这些发达国家中，融资租赁业的发展始于上世纪50年代，现在逐渐成为一门完善和具有竞争力的产业。另外，在这些国家中，当前他们拥有十分健全的租赁协会。这些机构非常了解所有的会影响融资租赁的事项。他们认识到，在一个发达市场中，尽可能保持不被管制这一点，对融资租赁业的发展具有很大的帮助。与成熟发达国家不同的是，我国当前正处于从幼稚转向新兴的市场中。著名租赁专家Steven Gilyeart [18] 指出在向市场经济转行的国家里，租赁可以被轻微的监管，但在没有欺诈或诽谤性事件时，租赁是可以而且往往任其自己发展的。
然而，我国当前对融资租赁业的监管却存在多头监管，政策措施不统一的局面。我国现有三类由不同部门审批和监管的租赁公司：一是由银监会批准，属于非银行类金融机构的金融租赁公司;二是由商务部批准，具有准金融机构性质的外商投资融资租赁公司;三是由商务部批准的内资试点融资租赁公司。无论是在法律地位，准入门槛，业务范围还是在税收待遇等方面都处于不平等竞争状态。从对注册资本的限制上看，作为金融机构的融资租赁公司的注册资本为人民币5亿元(在同时从事本外币业务的情况下另加5千万美元)，而作为其他两类融资租赁公司的注册资本则分别为1000万美元和4000万人民币。在监管内容方面，对金融租赁公司的监管中，不仅对资本总额占风险资产的比例，同一承租人的融资余额比例，流动资金贷款，长期投资，租赁资产，拆入资金和对外担保比例以及主营业务比例等都有具体的规定。而对其他两类融资租赁公司则仅仅分别规定了其风险资产不得超过净资产总额，资本总额的10倍。
2.微观层面分析
在微观经济学的最简供求曲线中，供求关系的均衡价格和均衡数量发生在意愿供给的数量等于意愿购买的数量的水平上。在竞争的市场上，该均衡点即为供给曲线和需求曲线的交叉点。一项融资租赁的交易中，直接参与的当事人包括承租人(本文中指中小企业)，出租人，供货商以及银行。在这样的一个供需模型中，需求方指中小企业，供给方指租赁公司。(在这个模型中，假设供货商能够为中小企业提供其所需的产品，并且所有能提供的产品均为无暇疵的)。均衡数量表明供给方所能提供的服务;均衡价格表示出租人所承担的显性成本，隐性成本以及利润之和。这里的显性成本主要是指出租人在进行项目评估时所用的财务费用以及从银行借款的本息等;隐性成本指的是指对由于存在着信息的不对称，逆向选择而可能导致的风险的补偿。出租人的隐性成本是不可量化的，同时是巨大的，因为融资租赁作为一项金融业务，在其业务的运作过程中就必然存在着与其他信用活动性质相同的风险，在一个融资租赁项目中，出租人与承租人之间存在着第一层信用关系，这种以偿还本息为条件的资金所有权的分离最终能否实现资金的回流和两权的统一相当大程度上取决与承租人对租赁物件的使用效率以及经营管理的效率和自身的财务状况。其次，出租人还面临着资金市场供求等因素的变化而导致的利率和汇率风险，这既可能给出租人带来更多的收益也可能给出租人造成巨大的损失。
为了达到均衡，从整个供需模型上看：(1)出租人提供的服务必须与承租人的要求相匹配;(2)在服务同质的情况下，出租人必然控制其成本，尤其是控制隐性成本，以降低其价格提高自身的竞争力。因此，在微观分析中，主要考虑的将是中小企业的融资理念;租赁公司的服务水平和成本控制。
(1)我国中小企业的融资理念
从上文的表二中可以看出我国中小企业对融资租赁的认知程度普遍比较低，作为融资租赁业最为发达的浙江省，其中小企业对融资租赁的认知也只有21.9%，那么其他地区的比例就肯定会更低。这主要是因为我国当前正处于市场经济的转轨时期，市场化程度不高，许多企业由于受到传统观念的制约，在固定资产投资时，更加倾向于筹集资金购买。因此，大部分中小企业90%以上的融资都是通过银行贷款获得，而对于融资租赁，企业只是把它作为解决资金困难的权宜之计，企业的高层管理人员这种资产的所有权观念，使得融资租赁的优势无法得到充分的发挥，阻碍了融资租赁市场的发展。
(2)融资租赁公司的服务水平和成本控制能力
从上文的表二可以看出我国中小企业的生产或服务经营活动所需要的设备一般都是小型或轻型设备，需要的融资额度一般在几万最多几百万之间。有雄厚资金实力的综合性的融资租赁公司出于规模效益、管理成本和专业处置能力的考虑，往往不愿意直接对中小企业提供融资租赁服务。另外，我国目前开展的业务中仅仅是以使用设备为目的的简单融资租赁，对于技术要求高，程序复杂，涉及当事人广的杠杆租赁和售后回租等租赁方式还没有涉及。
租赁公司对成本的控制包括显性和隐性成本两部分。
在显性成本的控制中，最主要的因素取决于租赁公司的资金成本。然而，国内融资租赁机构缺乏同融资租赁业务特点相匹配的资金来源。融资租赁公司资金来源的范围十分狭窄，仅能吸收少量信托、委托存款，且数额有限，并且以短期资金居多。而融资租赁业务主要用于设备购置、技术改造、高新科技开发转化等项目的资金需要，一般短的需要二、三年，长的要四、五年，属中长期性质的融资。这一结构性的矛盾严重束缚了融资租赁业的发展。根据《金融租赁公司管理办法》，金融租赁公司可以发行金融债券，吸收机构存款以及同业拆借等来筹资，但在具体操作时必须得到相关监管部门的批准。然而，由于我国对租赁业在资金渠道上实行过度监管，在实际经营中，金融租赁公司很少能够通过这些渠道筹集到资金，仅从近年来金融债券发行的实际情况看，发行额度倾斜于国家开发银行、中国进出口银行等政策性银行，用于扶持重点建设项目，金融租赁公司基本上没有获得发行债券的机会。而对于非银行租赁公司则仅能通过向商业银行贷款来经营，然而由于大多数租赁公司高负债经营，面临较大的风险，银行在放贷时也非常谨慎。
在隐性成本的控制中，租赁公司对一个项目的定价通常与承租人的资信状况，也即企业对租金的偿还意愿和企业的偿还能力有关，而租赁公司通过要求承租人交纳保证金的形式来补偿承租人可能不能偿还租金所带来的风险。然而，中小企业一般处于产业链的最低端，缺乏核心竞争力，在具备高成长性的同时也存在着很大的风险和不确定性，生命周期很短，当前，我国中小企业的平均寿命是2.9岁，另一种说法是3.7岁。从租赁设备的期限上看，大多数的租赁期都比企业的平均寿命还长，这样无疑增加了租赁公司的风险。另外，目前我国的企业信用制度缺失，租赁公司难以从信用评机机构中获取中小企业的相关资料，因此，租赁公司只有通过提高保证金来弥补这种信用的缺失，这无疑提高了资信程度较好的企业的融资成本，同时也使租赁公司失去竞争力。
在上述的供需模型中，首先，中小企业很少有通过融资租赁进行融资的意愿，其次，租赁公司难以提供适合于中小企业融资需求的租赁服务，而同时由于中小企业自身的问题，租赁公司的经营成本问题，使得租赁公司在对租赁产品进行定价时偏高，从而，当前整个租赁市场的供求曲线并非处于均衡的状态。
3.本部分结论
通过对宏观层面和微观层面的分析，可以得出以下结论：
(1)我国当前的法律，政策以及监管方面的缺陷使得融资租赁没有一个良好的发展环境。
(2)租赁公司出于对成本和风险的控制，而我国中小企业自身存在的缺陷，使得其在出租人选择项目时不具有优先权。
(3)中小企业的融资思维定势使得融资租赁成为其融资中的次优选择。
(4)当前中小企业的融资需求与融资租赁市场上的供给不匹配。
四、我国中小企业利用融资租赁进行融资的对策
融资租赁虽然是我国中小企业进行融资的一项重要的工具，但是，无论从理论上还是从实践上看，当前我国中小企业在利用融资租赁时都难以达到融资效果的最大化。从上面的分析可以看出，制约这一效用发挥的两个因子包括：租赁市场上宏观层面的不完善以及微观主体的自身问题。因此，为中小企业利用融资租赁能达到最终融资效用的最大化，则必须从以上两方面入手，因为改善融资租赁发展的宏观环境是效用最大化的前提条件，而微观市场上达到供需的均衡是效用最大化的实质性指标。在宏观市场的建设上，政府应该发挥主导的地位，为融资租赁业的发展提供良性的环境，包括完善相关的法律法规，制定优惠政策，统一监管以及建立社会信用体系。而作为微观的交易主体，出租人应该则应该不断的自我创新，提高自己的竞争能力;而中小企业则应当改变自己的融资理念和提供自己良好的信用记录，使得融资租赁成为其融资的利器。
(一)宏观层面的建设
1.完善相关融资租赁法规，使融资租赁业发展有法可依
在法律法规上，由于融资租赁业在中国仍然是一个新兴的行业，不可能像美国，日本一样完全没有法律的规范而通过市场的自我调节，政府在融资租赁的立法上可以借鉴韩国的做法，应当在构建一个以保护融资租赁几方当事人权益为基础的法律架构的同时，根据国家宏观经济政策的需要不断的修改和完善融资租赁的立法。我国的《融资租赁法》草案已经出台，整部法律也将于今年颁布，这将结束融资租赁在中国二十几年无法可依的局面。笔者认为在这部《融资租赁法》中，应对租赁组织机构的注册、业务范围、租金计算、租赁方式、资金来源、租赁合同、违约责任等等有详细的规定，并具有可操作性。同时在税法、会计制度等方面也应考虑到融资租赁的特点而有所规定。因为融资租赁的涉及面广，融资租赁法不仅规范融资租赁业，维护融资租赁中所有当事人的利益，同时，也会影响到整个国民经济的发展。
2.在相关政策上对融资租赁业实施倾斜，扶持融资租赁业的发展
国外租赁业的发展经验表明，政府对融资租赁的优惠政策对租赁业的发展起到了至关重要的作用，尤其是在融资租赁业的发展初期几乎是决定性的作用。政府主要通过制定各种扶持政策从而达到降低微观主体的融资成本，减少融资租赁业的经营风险，以及通过设定优惠条件，发挥政策导向功能促进产业结构优化。
(1)税收优惠与财政补贴政策
在税收优惠政策上在我国融资租赁法草案中的第48条和第50条，51条只是做了关于加速折旧，流转税税基和关税的相关规定，这远不能满足对融资租赁的税收优惠的要求，笔者认为，我国的税务部门应当借鉴美国和日本在这方面上的一些政策，给融资租赁企业诸如直接投资减税(即：允许出租人可以享受所出租设备购置成本一定比例的税收优惠，从而使承租人可以间接得到优惠租金的好处)等更多的实质性优惠政策。而在财政补贴上，在我国融资租赁法草案上并没有作出规定，而从日本的发展经验上看，国家应当对政府鼓励发展的项目给予设备租赁津贴，或者通过建立政府专门的政策性基金来给融资租赁公司一定的支持。
(2)信贷与保险政策
在租赁公司的租金来源渠道上，美国租赁公司可以通过发行公司债券，商业票据，银行贷款以及特种基金等多种方式从外部获得资金。而在韩国，政府通过“租赁促进法”，允许融资租赁公司到资本市场直接融资、即发行租赁债券，并简化手续，放宽条件，如一般企业只许发行2倍于自有资产的债券，融资租赁公司可以发行10倍于自有资产的债券。从我国租赁公司资金来源渠道上看，国家仅允许租赁公司从银行获得贷款，因此应当加大银租合作，同时，国家在信贷上应当给予租赁公司更多的优惠政策，主要是政府通过政策规定，给融资租赁公司提供带有政策性的优惠贷款，并且在资本市场和社会信用制度不断完善的情况下允许其发行租赁基金或债券，从资本市场筹集资金，放宽市场准人条件。
保险政策主要是对融资租赁公司所遭遇的某些特定风险，如政治风险、违约风险等实行政策性的保险，以保障其安全经营。保险政策可以降低租赁公司的经营风险，从而在微观市场上对其服务进行定价时可以更具有弹性，在西方发达国家，完善的保险政策已经成为租赁公司控制隐性成本的一种重要的手段，在降低其定价的同时提高了租赁公司的竞争力，而且也使得资信状况良好的承租人可以以更低的成本获得租赁公司的服务。例如：在美国，官方信贷机构“海外私人投资公司”对跨国租赁公司提供全方位的政治风险保险。“进出口银行”(官方机构)则对租赁公司提供出口担保和政治风险、商业风险保险。
3.统一监管，建立行业协会，降低准入门槛
面对当前我国融资租赁业监管政出多门的情况，我国融资租赁法草案中第6条对监管部门做了规定，即：国务院商务部为融资租赁业的主管部门，这可以结束我国长期以来融资租赁业监管混乱的局面。然而，从发达国家的经验上看，在统一监管的基础上，我国应当建立一个介于政府与租赁公司之间的半官方机构性质，即：融资租赁业协会。其任务是加强与国内外政府与组织的沟通与联系，反映本国租赁企业的要求，并根据政府的授权对行业内部各主体之间进行必要的业务协调，并加强行业内部的自我约束和自我激励。各国的经验证明：租赁协会在统一行业规则、加强行业交流、防范行业风险和规范行业运作方面发挥了重要作用。
在准入门槛方面，各国对融资租赁公司的建立和进入融资租赁市场，有的实行审批制，有的为注册登记制，随着市场的完善，有些国家改审批制为注册登记制，总体趋势是逐步放宽市场准入条件。借鉴其他国家的经验，我国应当在为融资租赁业搭建好其发展所需的所有环境和政策平台之后逐渐降低租赁公司的准入门槛，最终实现大市场，小政府的目标。
(二)微观层面的建设
1.强化社会的融资租赁意识
一方面，应当促进中小企业重视财产所有权向财产使用权的社会观念的转变。当企业的高层人员认识到占有设备并不是企业利润来源的一个必要条件，财产之所以产生利润是由于对财产的有效使用和对项目的正确认识，融资租赁业才能为大多数的中小企业家所接受，最终使融资租赁真正成为中小企业融资的有效手段。另一方面，融资租赁公司应当向中小企业宣传融资租赁的经济效益，树立“以中小企业为服务重点”的经营理念。从上文中表二可以看出，我国中小企业利用融资租赁的潜力是巨大的，关键在于租赁公司如何做好这一方面的宣传活动，中小企业由于自身的局限性，企业对自己不熟悉的业务往往不轻易尝试，因此，租赁公司加大力度宣传好融资租赁在企业融资中的重要作用，从而使对中小企业的业务可以作为租赁公司的一个利润增长点。
2.加强租赁公司的业务创新
针对中小企业的生产经营特点和融资租赁需求的多样性，租赁公司必须不断进行业务创新，租赁公司应当根据不同行业，不同规模的需求大力创新融资租赁产品，使多种租赁产品满足不同承租人的需要，活跃租赁市场。笔者建议，租赁公司主要从租赁设备来源渠道，租赁期限，租金支付方式，租赁业务方式四个方面进行创新。
首先，供应设备的可以是设备的厂商，也可以是设备的主营商，甚至是设备的当前使用者，当前设备的来源应当侧重于目前大量闲置的设备(即：以融资租赁的方式转出被淘汰的或者闲置的旧设备)。我国目前积压产品高达3万亿元，许多质优的设备不是没有需求，而是长期依赖买断式的销售，造成有效需求少。[19]然而，如果运用融资租赁的来解决这些闲置设备的话不仅可以提高现有生产资源的利用，还可以降低租赁公司的业务成本，减轻中小企业的租金负担。其次，租赁的期限上，租赁公司可以根据中小企业的收益状况确定大概的租赁期限直至折现后所有的成本收回完毕为止;而在租金支付方式上主要可以借鉴国外的一些做法，比如：杠杆租赁，收益百分比租赁等。
3.加强中小企业的信用制度建设
租赁公司在对一个项目进行评估时，通常要求中小企业交纳一定的保证金或者要求中小企业提供担保人的以降低风险。然而，当前我国的社会信用体系还没有完全健全的情况下，而中小企业更是由于数量众多，质量参差不齐，财务制度不规范，从而导致了严重的信息不对称，因此租赁公司在进行一个项目评估时，通常要求中小企业提供很高的担保。同时，在我国目前担保体系并不完善的情况下，大多数中小企业想取得抵押担保还存在着不小的困难，因此，中小企业应当加强自己的信用意识，从长远发展的眼光出发，加强信用管理，提升信用能力，降低担保成本。
五、结语
融资租赁是解决中小企业融资困境的一种有效的工具，但是我国在引进融资租赁这种金融创新工具时并没有同时制定符合其发展的法律法规和相关优惠政策，使得融资租赁业在我国的二十几年发展中一直存在着许多问题。同时，中小企业由于自身的特点，使得融资租赁难以发挥其融资的优势，真正成为中小企业融资的工具。本文的分析表明，政府应当尽快制定有利于融资租赁业发展的宏观环境，引导融资租赁地良性发展，而在微观主体中，中小企业应当加强其信用记录，租赁公司则应当注意其业务创新，从而使得中小企业可以利用融资租赁妥善得解决好自身的融资问题。
【注释】(五号、楷体、加粗、段前空一行)
[1] 资料来源：http://www.smechina.com.cn/aboutsmem/SMEstatics/200610/20061024224650.html(网址格式：小五、Times New Roman)
[2] 资料来源：http://www.pbcrz.com/list_news.php?newsid=8198
[3] 小企业融资研究课题组：中部地区小企业融资取向探究：宜春个案，《金融研究》， 2006年第11期
[4] 银行经营的三性原则是指：安全性，赢利性，流动性(小五、楷体)
[5] 姜鲁宁，郭春静：中小企业股权融资问题探讨，《现代商业化》， 2006年12月第489期
[6] 融资租赁：按照《国际租赁公约》的定义，是指出租人按承租人的设定的条件，向承租人指定的供货人购买实物财产，并以分期偿还该财产的全部或大部分购置成本为基础，收取租金的一种交易。
[7] 市场渗透率：是指租赁交易发生额与社会设备投资总额之比
[8] 江小华：我国融资租赁业现状的剖析，《上海金融》，2004年 第4期 第62，63页
[9] 沙泉：浙江的融资租赁业为何最发达，http://www.chinaleasing.org/doc2/doc1202.htm
[10] 银行信贷登记咨询制度，是指以立法形式建立、由中央银行管理运行、强制所有银行参加，以登记和提供企业信贷信息为主要内容的公共信贷信息登记系统。
[11] 杠杆租赁：是指租赁公司只承担设备成本的一小部分，一般为20-40%，大部分由银行等金融机构提供并以设备作为贷款的抵押物的一种融资租赁方式，杠杠租赁涉及的当事人比较多，一般包括承租人、生产厂商、物主出租人、物主受托人、债权人、经纪人等，而租赁物多为价值较高的设备。
[12] 史燕平：《融资租赁原理与实务》，对外经济贸易大学出版社，2005年，第9页
[13] 史燕平：《融资租赁原理与实务》，对外经济贸易大学出版社，2005年，第11页
[14] 中国注册会计师协会：2006年度全国注册会计师全国统一考试辅导教材 《经济法》，中国财政经济出版社，第254页
[15] 上海国际集团金融发展研究院课题组：中外融资租赁市场发展环境比较研究 《上海金融》，2006年第5期
[16] 屈廷凯：融资租赁流转税问题的困惑和出路的思考，http://www.chinaleasing.org/doc2/doc1729.htm
[17] 沙泉：中国融资租赁业的会计，税收政策需做重大调，http://www.chinaleasing.org/doc2/doc1176.htm
[18] Steven Gilyeart(1999) http://www.chinaleasing.org/doc/doc696.htm
[19] 摘自：中国风险投资联盟网：中小企业融资新思路，http://www.chinaleasing.org/doc/doc931.htm
【参考文献】(五号、楷体、加粗、段前空一行)
[1] 罗丹阳、殷兴山：民营企业中小企业非正规融资研究，《金融研究》，2006年第4期(小五、楷体)
[2] “中小企业融资”研究课题组：中部地区小企业融资取向探究：宜春个案，《金融研究》，2006年第11期
[3] 陈斌彬、卢瑞昌：论融资租赁功能的开发与利用，广东商学院学报，2005年第6期
[4] 赵莹、金融租赁：解决中小企业融资难的有效途径，《金融参考》，2005年第5期
[5] 梁飞媛：发展我国中小企业融资租赁的若干意见，《商业研究》，2006年7月
[6] 武颂：融资租赁――中小企业融资方式之一，广东外语外贸大学学报，第15卷第4期
[7]张福康、万向明： 融资租赁是解决中小企业融资难题的最佳选择，西安财经学院学报，第17卷第6期
[8]史燕平：《融资租赁原理与实务》，对外经济贸易大学出版社，2005年，第9-18 页，第273-288页
[9]刘曼红：《中国中小企业融资问题研究》，中国人民大学出版社，2003年，第36-42 页
[10]李丽霞、徐海俊、孟菲：《我国中小企业融资体系的研究》，科学出版社，2005年，第103-107页
[11]程东跃：《融资租赁风险管理》，中国金融出版社，2006年，第23-26页
[12]WANGPEI: financial leasing on the rise finance—leasing sector China International Business June 2005(网址格式：小五号、Times New Roman)
[13]MIKE ALBU: leveraging leases for small businesses AG 2630 MICRO leasing for poor peoples Enterprises Jan 2004
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